在A股市场，*ST建机（600984.SH）作为工程机械行业的老牌企业，近年来因业绩波动较大而备受关注。面对连续亏损、资产负债率攀升以及行业周期性调整的挑战，投资者不禁要问：*ST建机是否还具备长期持有的价值？本文将从行业地位、财务状况、行业复苏预期及新业务布局四个方面进行深入分析。
一、行业地位：龙头企业的优势与挑战
*ST建机，全称陕西建设机械股份有限公司，是国内塔式起重机租赁行业的龙头企业。其子公司庞源租赁凭借规模优势、设备种类齐全以及广泛的服务网络，在市政、房建、工建、交通、能源等多个领域占据重要地位。尽管近年来受行业周期性调整影响，塔机租赁市场需求疲软，但庞源租赁依然保持了较高的市场占有率，显示出强大的抗风险能力。
然而，行业地位的优势并未能完全抵消市场下行带来的压力。随着国内房地产开发投资增速放缓，新开工面积减少，塔机租赁市场需求持续低迷，租赁价格承压下行。加之行业竞争加剧，中小租赁企业纷纷退出市场，行业集中度进一步提升，龙头企业之间的竞争也愈发激烈。*ST建机作为行业龙头，虽然具备规模优势，但也面临着市场份额争夺、成本控制等多重挑战。
二、财务状况：亏损与负债的双重压力
从财务数据来看，*ST建机近年来业绩表现不佳。2022年至2025年，公司连续四年亏损，累计亏损额超过38亿元。其中，2025年预计亏损额高达20.72亿元，远超公司市值。资产负债率方面，*ST建机也呈现出攀升态势，2024年末资产负债率已攀升至74.81%，远超行业平均水平。高负债率不仅增加了公司的财务成本，也限制了公司的融资能力和投资灵活性。
面对亏损与负债的双重压力，*ST建机采取了一系列措施进行自救。一方面，公司通过资产处置、债务重组等方式降低资产负债率，改善财务状况；另一方面，公司积极调整业务结构，拓展新业务领域，寻求新的增长点。然而，这些措施的实施效果尚需时间验证，短期内难以对公司业绩产生显著改善。
三、行业复苏预期：政策驱动与需求回暖
尽管当前工程机械行业仍处于低谷期，但行业复苏的预期正在逐步增强。从政策层面来看，中央和地方政府陆续出台了一系列稳增长、促投资的政策措施，包括适度超前开展基础设施投资、推动房地产纾困等。这些政策的实施有望带动工程建设需求的逐步回暖，进而推动塔机租赁市场的复苏。
从行业周期来看，工程机械行业具有明显的周期性特征。按照10年左右的更新周期计算，2016-2021年销售高峰期的设备正逐步进入报废期，更新需求开始显现。2026年一季度，国内塔机、挖机的更新需求已经出现温和复苏迹象。随着行业周期的逐步上行，*ST建机作为行业龙头，有望率先受益于行业复苏带来的业绩改善。
四、新业务布局：煤矿智能化与海外市场拓展
在行业低谷期，*ST建机并未被动等待，而是积极调整业务结构，拓展新业务领域。一方面，公司加大了对煤矿智能化装备的研发和投入力度，推出了矿用防爆锂离子蓄电池无轨胶轮车等新产品，并计划设立合资公司聚焦煤矿智能化开采控制系统及核心零部件的研发与制造。这些新业务的布局不仅契合了国家推进煤矿智能化建设的政策方向，也为公司打开了新的成长空间。
另一方面，*ST建机还积极拓展海外市场，特别是东南亚和中亚地区。随着“一带一路”倡议的深入推进，中国工程机械企业在海外市场的竞争力不断提升。*ST建机凭借其在塔机租赁领域的品牌优势和技术实力，有望在海外市场取得突破性进展。海外市场的拓展不仅有助于公司分散经营风险，也有望为公司带来新的业绩增长点。
五、长期持有价值探讨
综合以上分析，*ST建机虽然当前面临业绩亏损、负债高企等挑战，但其在行业地位、政策驱动、行业复苏预期以及新业务布局等方面均具备一定优势。对于长期投资者而言，*ST建机是否具备长期持有价值取决于以下几个因素：
1. 行业复苏进度：如果行业复苏进度快于预期，*ST建机作为行业龙头有望率先受益，业绩改善空间较大。
2. 新业务布局成效：煤矿智能化装备和海外市场拓展等新业务的布局成效将直接影响公司的未来增长潜力。
3. 财务状况改善：公司能否通过资产处置、债务重组等方式有效降低资产负债率，改善财务状况，将直接影响其融资能力和投资灵活性。
4. 风险管理能力：在行业周期性调整过程中，*ST建机能否有效应对市场波动和竞争挑战，保持稳健经营和持续发展。
因此，对于风险承受能力较强、对工程机械行业有深入了解的长期投资者而言，*ST建机在行业复苏预期和新业务布局的支撑下，具备一定的长期持有价值。然而，投资者也需密切关注公司财务状况改善进度、新业务布局成效以及行业复苏进度等因素的变化情况，及时调整投资策略以应对潜在风险。